出口：4月份同比增幅从3月份的+16.4%降至+8.0%（我们的预测为+10%，彭博市场平均预测为+11.3%）。4月份较3月份经春节效应和季节性因素调整后的环比未折年增幅为-2.9%，而3月份较2月份为+9.4%。
进口：4月份同比增幅从3月份的+20.3%降至+11.9%（我们的预测为+22%，市场平均预测为+18%）。4月份较3 月份经春节效应和季节性因素调整后的环比未折年增幅为-3.8%，而 3 月份较 2 月份为-0.2%。
贸易余额：未经季调的贸易顺差从3月份的239亿美元升至380亿美元（我们的预测为顺差290亿美元，市场平均预测为顺差352亿美元顺差）。
主要大商品进口额和进口量增长双双放缓。从进口额看，铁矿石进口额同比增长55.4%（季调后未折年月环比下降14.5%），同比增速显著慢于3月份的101.1%（环比增长16.0%）；钢材进口额同比增速放缓至9.9%（季调后月环比下降8.4%），同比增速低于3月份时的11.2%（环比增速为+0.1%）；
原油进口额同比增长50%（季调后月环比下降21%），3月份同比增速为99.1%（环比增速为+18.9%）。从进口量看，铁矿石进口量同比下降 2%（季调后月环比下降 12%），3 月份同比增速为 11.4%（环比增长+5%）；钢材进口量同比下降 1.8%（季调后月环比下降13%），3月份同比增长+2.4%（环比下降0.5%）；
原油进口量同比增长5.6%（季调后月环比下降 12%），3 月份同比增长 19.4%（环比上升 10.2%）。4 月份面向主要目的地的出口增速也普遍放缓，仅有对日出口是例外。
对美出口同比增速降至11.7%（3月份同比增长19.7%）；对欧盟出口同比增速降至4.0%（3月份同比增长16.6%）；对东盟出口同比增长5.3%（3月份同比增长11.9%）；对日出口同比增速从3月份的8.5%升至13.3%。4 月份贸易顺差扩大可能是外储规模上升的部分原因。
上游价格走低显然是4月份贸易数据不及预期的重要原因之一，特别是对于进口数据而言。不过，海关总署公布的部分数据显示出贸易量也显著走低。4月份量价数据较3月份高位的双双走软或许在其他经济活动名义数据中也有所体现，例如工业企业利润增速数据。
(2) 全球需求走软，连续五个月环比减速的高盛全球领先指标即反映出了这一点。国内因素可能更为重要，因为进口增速放缓要比出口增速更为显著。
虽然从市场的角度来说的确应该严肃看待政策收紧，但我们对于近几周客户情绪出现如此大程度的负面转变感到吃惊。我们认为，近来对政策过度收紧的担忧可能有些过高，因为决策层同样非常关注这一风险，尤其是在今年这个具有重要意义的年份。
因此，政策立场可能已经作出了一定调整，尤其是在对广义信贷供应定量控制方面（但仍需要等待更多数据发布才可印证），即便并非如此，政策立场也很快会作出调整。如果货币和信贷数据确实如我们所预期的那样高于预期，将有望缓解短期内市场对需求增长和政策立场的担忧。
因此，名义P和工业增加值增速可能仍将保持在较高水平，而不会回落至此轮再通胀之前的谷底水平。
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